比特币周五跌至 62,000 美元左右，而 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 警告称，Michael Saylor 的持续积累策略可能不足以解决他认为的市场最严重的威胁。
- Ki Young Ju 警告说，比特币的最大威胁是长期停滞，而不是突然崩溃。
- Ju 认为 Strategy 购买比特币并不能取代对新市场叙事的需求。
- QCP、Peter Schiff 和 Ju 都对 Strategy 的 STRC 结构面临的压力表示担忧。
在 6 月 19 日的帖子中，Ki Young Ju 认为，比特币面临的威胁比突然的价格暴跌更大。 CryptoQuant 首席执行官表示，长期的疲软表现可能会逐渐削弱投资者的信心，使该资产更难吸引新资本并维持支持之前牛市的叙述。
Bitcoin's biggest risk is not a crash. It is boredom.
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) June 19, 2026
Saylor's STRC structure becomes truly dangerous not when Bitcoin simply crashes, but when Bitcoin spends years moving sideways and the bear market drags on.
A sharp drawdown can be survived if the market still believes in…
在讨论 Strategy 在市场中的作用时，Ju 认为购买更多比特币并不能解决根本问题。
“这就是为什么 Saylor 真正的挑战不仅仅是购买更多比特币。它正在给市场一个新的相信理由。”
此番言论发表之际，人们对 Strategy 融资结构的担忧持续加剧。该公司的优先股 STRC 最近跌至历史低点，接近 82 美元，远低于 100 美元的票面价值，引发了对投资者需求的质疑。
如果比特币停滞不前，策略将面临压力
尽管朱表示，当投资者预期经济复苏时，他们可以容忍大幅回撤，但他认为，长期横盘交易会带来不同的问题。根据他的分析，长期熊市可能会削弱人们对比特币的热情，并对 Strategy 筹集资金的能力造成额外压力。 Ju警告说，当比特币花费数年时间横盘整理而不是经历短暂的崩盘时，STRC将变得最脆弱。他表示，随着投资者兴趣的消退，对该公司证券的需求可能会下降，从而使融资变得更加困难。华尔街其他地方也出现了类似的担忧。做市商 QCP 最近估计，Strategy 当前的流动性状况为股息支付提供了大约七个半月的跑道。 QCP 指出，该公司已经回购了 2029 年到期的近 15 亿美元可转换票据，同时通过 MSTR 股票销售筹集了约 2 亿美元。
根据 QCP 的评估，如果 Strategy 寻求在维持其财务策略的同时保留股息支付，那么出售比特币可能成为一种选择。
批评也来自长期比特币怀疑论者 Peter Schiff。正如 crypto.news 之前报道的那样，Schiff 认为，出于收入目的购买 STRC 的投资者可能低估了所涉及的风险。他进一步声称，如果新投资者要求更高的收益率来弥补股票跌破面值的损失，未来的融资可能会变得更加昂贵。
比特币仍然缺乏下一个定义性的叙述
除了战略之外，Ju 认为比特币需要一个能够吸引下一波资本的新故事。
在回顾之前的市场周期时，他指出，曾经被视为遥远可能性的重大里程碑已经发生。 Ju指出，现货比特币交易所交易基金的批准以及美国对比特币日益增长的政治支持就是已经上演的故事的例子。
“当我在 2018 年创立 CryptoQuant 时，我坚信比特币 ETF 最终会获得批准，”Ju 写道，并补充说，他还预计未来的美国总统会公开支持比特币作为战略储备资产。
随着这些进展的落实，Ju 质疑什么催化剂可以在下一阶段的采用中团结投资者。尽管 Michael Saylor 推广了比特币银行和数字信贷等概念，但 Ju 表示不确定这些想法是否会引起日常投资者的共鸣。
他发出警告之际，财务状况仍然受到限制。本周早些时候，美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 一致投票决定将利率维持在 3.50% 至 3.75% 的稳定水平，同时政策制定者表示通胀仍高于目标。
较高的借贷成本继续给风险资产带来压力，在投资者已经在寻找新的信念来源之际，这给比特币带来了另一个挑战。
即便如此，塞勒仍然坚定乐观。这位战略执行主席在 BTC布拉格 2026 大会上发表讲话时预测，比特币最终将达到每枚币 700 万美元，并认为该网络的价值有一天可能会增长到 100 万亿美元，这突显了他的长期前景与市场批评者现在提出的担忧之间的差距。