布伦特原油刚刚录得数月来最大单周跌幅，跌幅近 9%，跌破 80 美元，但比特币 (BTC) 几乎没有退缩，同期仅下跌约 1%。这种分歧挑战了交易员中流行的说法，即油价下跌可靠地预示着比特币已经触底。
这个想法源于这样的信念：石油驱动的通胀会影响宏观状况，进而影响比特币等风险资产。一些人甚至认为，油价暴跌为比特币反弹奠定了基础，特别是如果地缘政治紧张局势（如伊朗和以色列之间的紧张局势）随后再次推高油价。然而，五年的市场数据却讲述了不同的故事。五年相关性接近于零
对 2019 年至 2024 年比特币和布伦特原油价格的分析显示，相关系数仅为 0.036，在 -1（完全逆相关）到 +1（完全正相关）范围内实际上为零。为了测试这种联系是否只在波动的石油市场期间出现，研究人员将数据分为“平静”和“动荡”石油时期。
即便如此，结果仍然可以忽略不计：高挥发性油相期间的相关性为 -0.02，稳定油相期间的相关性为 +0.05。最近的 30 天相关性为 -0.21，表明存在轻微的反向关系，但仍然太弱，无法采取行动。
断裂的传输链
虽然油价确实影响盈亏平衡通胀（相关性为 0.41），但在达到实际收益率（经通货膨胀调整的债券回报率）之前，该信号会显着减弱，而实际收益率本身与比特币的联系却很脆弱。因此，任何理论上的石油到比特币的渠道都会随之消失。
相反，货币政策施加了更直接的压力。在美联储 6 月 17 日决定维持利率稳定之后，并且一半的 FOMC 官员预计到 2026 年加息，投资者的焦点已完全转向央行指引，而不是原油基准。
链上行为讲述了不同的故事
当布伦特原油价格在 3 月底飙升至近 119 美元时，比特币保持坚挺而不是崩溃。长期持有者（持有 BTC 超过 155 天的钱包）在此期间继续增持，直到 6 月份仍保持净正头寸，与 2025 年底的大量抛售形成鲜明对比。
即使是能源密集型运营的矿工也表现出了韧性。尽管三月份石油价格飙升，但比特币哈希率保持稳定，并且随着能源成本的下降而上升，这表明人们充满信心，而不是陷入困境。
真正的压力来自衍生品
当前比特币的下行压力似乎根源于衍生品市场。 6 月 11 日至今，比特币期货的未平仓头寸从 218.3 亿美元攀升至 234.5 亿美元。同时，资金费率变为负值（从 +0.0023% 降至约 -0.002%），表明空头头寸现在占主导地位。
这种设置创造了轧空的可能性：价格小幅上涨可能会迫使空头回购合约，从而加速上涨势头。但这样的举动将源于仓位动态，而不是油价。
截至目前，比特币交易价格接近 62,800 美元，约为历史高点 126,200 美元的一半，而布伦特原油价格徘徊在 79 美元左右。下一个重大举措可能取决于美联储政策和衍生品情绪，而不是原油。尽管石油影响通货膨胀并间接影响货币决策，但其对比特币价格走势的直接影响在统计上仍然微不足道。