Strategy 的普通股股东对波动性并不陌生，但对于一些持有其旗舰优先股的人来说，这是一个相对较新的现象。
当 44 岁的 Emery Redenius 听说 Stretch (STRC) 时，比特币购买公司最大的股息支付产品，这位新退休的老虎机技术人员告诉Decrypt他在第一天，在上市的同时就抢占了股票。
从那时起，这位拉斯维加斯居民积累了价值超过 40 万美元的 STRC 和 SATA，这是资产管理公司兼比特币财务公司 Strive 提供的类似优先股。当雷德尼乌斯进入人生的新阶段时，他表示，如果他长期保持这种接触，他不会感到惊讶。
“我有一个收入投资组合，所以这只是对它的一个很好的补充，”他说，强调了他认为 STRC 半月分配的递延税收性质，其中征税会延迟到股票出售为止。 “我可能永远不会为这项投资缴税。”
据雅虎财经周二STRC跌至82.53美元，创去年7月推出以来的最低水平。优先股的交易价格多次达到或高于 100 美元的票面价值，使这家比特币购买公司能够通过发行新股筹集数十亿美元的收益。
Redenius 是许多日常投资者中的一员，他们将资金分配给目前提供 11.5% 年度股息的产品，Strategy 联合创始人兼执行主席 Michael Saylor 将其比作货币市场基金和 FDIC 保险的银行账户。
对 Saylor 来说，STRC 是一场金融革命，可与 Apple 的 iPhone 时刻媲美。不过，尽管投资者被实验性资产类别的两位数收益率所吸引，但一些专家警告称，如果该公司被迫收紧钱包，许多人可能会措手不及。
Decrypt 已联系 Strategy 征求意见。
虽然一些储户对 Strategy 的“数字信贷”愿景保持信心，但其他储户由于最近几周优先股波动加剧而变得焦虑，密切关注 STRC，因为它徘徊在 100 美元的交易门槛以下。
一位要求匿名的 40 岁 IT 员工告诉 Decrypt，他从 5 月份开始积累了价值约 425,000 美元的 STRC，之后感觉自己被误导了。这位加州人的水下位置约为 42,000 美元，但他仍然坚持持有，尽管他从信徒转变为愤世嫉俗。
“我一直对战略持怀疑态度，”他说。 “但社区对其稳定性过于教条，以至于有一段时间，我被欺骗认为 STRC 会有所不同。”
这名 IT 员工表示，他出售债券来购买 STRC，此后就一直关注 Strategy 的运营，尤其是该公司最近决定在 尝试稳步重建它。
“像我这样的传统投资者不喜欢现金储备少带来的不稳定，”他补充道。 “这可能会迫使他们出售比特币。”
“数百万家庭”
IT员工的遗憾凸显了STRC固有的权衡，也是结构性摩擦的象征，专家认为这种结构性摩擦将不可避免地考验其他散户投资者的决心。 （本文中引用的投资者提供了他们的头寸文件以供解密解密。）
“到了某个时候，痛苦将会变得太大”，比特币原生金融服务和托管平台 Onramp Bitcoin 的机构负责人 Glenn Cameron 告诉 Decrypt，他认为 STRC 非常脆弱，并且依赖于比特币的价格。
卡梅伦担心与他交谈过的投资者，包括一名护士和一名卡车司机，没有意识到 STRC 的下行风险。他拒绝做出艰难的预测，但警告说，比特币的急剧下跌可能会给他们带来巨大的损失，并且在他们最需要的时候没有收入。
尽管 Saylor 将该产品描述为对规避风险的人有吸引力，但 Cameron 指出，STRC 没有保险（与银行存款不同），并且与一家产生很少现金且可以无限期暂停支付股息的公司挂钩，没有义务让投资者保持完整。
然而，Redenius 并没有受到价格波动的影响。他将 STRC 的下跌视为买入机会，同时利用衍生品来调整入场价格并产生额外收入。
“这就是人们以 100 美元购买的问题——当价格稍微下跌时，他们就会惊慌失措，”他说。 “你买的是完美的。你应该等待并以折扣价购买它。”
该策略参考了 STRC 招股说明书中的风险，披露优先股的价值和流动性会受到市场大幅波动、利率波动和缺乏成熟交易市场的影响，而且其相对于公司债务的地位较低。
这种差异凸显了产品在市场中的地位。对于许多人来说，两位数的收益率是一种令人信服的激励，提供了一种通过熟悉的、经纪商就绪的包装来捕捉比特币机构采用的优势的方法。
它还允许 Strategy 以新的方式积累比特币，而不仅仅是承担债务和发行普通股。自 STRC 首次亮相以来，该公司已发行了价值超过 100 亿美元的股票，加快了收购步伐，并将其持有的比特币增至 846,842 枚——截至本文撰写时，价值约 530 亿美元。
由于 STRC 给 Strategy 带来了经常性成本，该产品的可持续性有时会受到分析师质疑，导致这家比特币购买公司建立现金储备，以向投资者保证公司可以继续每半月付款一次。
沿着这些思路，Strategy 上个月出售了 32 个比特币，此举旨在旨在表达该公司愿意削减其持股以管理 STRC 的经常性成本。该公司将此次出售视为一项严格的资本管理决策，但其象征意义引发了 Strategy 自 2022 年 11 月以来最差的每周业绩。
We have 32 years of dividend coverage through our $BTC Reserve. pic.twitter.com/qTvQYLweul
— Strategy (@Strategy) June 17, 2026
根据雅虎财经，周四这家比特币购买公司的普通股易手价格约为 110 美元，较过去一个月下跌近 34%。大约 11 个月前，Strategy 的股价飙升至 457 美元，随后比特币从历史高点暴跌。
在 4 月份的一次比特币会议上，Saylor 指出大量日常投资者已经获得了 STRC 的投资，散户买家拥有约 80% 的优先股。
“我们估计目前有 300 万家庭正在从 STRC 中受益，”他说。 “我们的愿景是通过高收益储蓄账户为数百万、数千万、数亿家庭提供电力。这是一件简单的事情。”