摩根大通分析师表示，今年比特币挖矿经济状况“恶化”，加密货币交易连续五个月低于预计生产成本，给矿商带来越来越大的压力。
以董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通分析师在一份报告中表示，今年比特币的哈希率（或总计算能力）和挖矿难度对比特币价格变动的反应明显更加敏感。分析师表示，在过去六个月中，比特币价格的挖矿难度贝塔值已升至 0.62，这表明更大比例的矿商目前已接近盈亏平衡，并且更有可能随着价格变化而开关机器。“当比特币交易价格低于其生产成本时，成本较高的矿商就会停电，算力下降，难度也会降低。这种模式在 6 月第二周表现得很明显，当时难度下降了 10%，这是今年迄今为止第二次出现这种幅度的下降（上一次下降发生在去年 1 月），”分析师表示。
比特币目前的预计生产成本为 78,000 美元
摩根大通目前估计比特币 (BTC) 的生产成本约为 78,000 美元，而比特币目前的交易价格约为 62,500 美元。分析师援引 CoinShares 的 2026 年第一季度挖矿报告称，目前估计约有 20% 的比特币矿商无法盈利。分析师援引 TheEnergyMag 的数据称，作为回应，公开交易的矿商仅在第一季度就出售了超过 32,000 枚比特币，以支付运营费用，超过了 2025 年全年的总销售额。
展望未来，分析师预计，只要比特币仍远低于其生产成本（目前估计约为 78,000 美元），算力对比特币价格的敏感度就会保持较高水平，并且挖矿难度调整也会更大规模、更频繁。
摩根大通分析师最近对数字资产持谨慎立场，从之前对 2026 年的“增持”和“积极”观点转向谨慎。他们表示，加密货币下半年的强劲表现可能需要数字资产财务公司（例如 Michael Saylor’s Strategy）更加明确地履行不断增加的股息义务（可能通过重建美元储备基金），以及美国加密市场结构立法的通过（目前他们对这一结果的支持率不到 50%）概率。
尽管前景谨慎，但分析师表示，当前疲弱的市场情绪最终可能证明“未来看涨的反向信号”。
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