编译：陶朱，金色财经；作者：Biraajmaan Tamuly，CoinTelegraph
近期，中心化交易所的山寨币市场（不含ETH）录得2660亿美元的净卖出量，这是自2020年该指标开始追踪现货需求以来所记录到的最大净卖出规模。
6月16日，山寨币占币安期货交易量的51%，相比之下，比特币和以太坊的占比分别为28.85%和20.20%，这确立了该交易所在衍生品交易领域的领先地位。
创纪录的抛售与高活跃度的交易活动之间出现的这种背离，表明资金正在加密货币市场内部以及向其他交易所产品进行轮动。尽管存在资金流出，山寨币交易依然活跃。
加密货币分析师IT Tech指出，截至6月16日，剔除比特币（BTC）和以太坊（ETH）后的山寨币一年期累计买卖差额已降至-2660亿美元。
山寨币一年期累计买卖交易量。来源：CryptoQuant
当前数据显示，卖压已长期超过买盘需求，导致累计余额跌至新低。然而，山寨币的交易活跃度却呈现出不同的态势。数据显示，6月16日山寨币占每日期货交易量的51%，而比特币和以太坊的占比分别为28.85%和20.20%。除2月份曾短暂被比特币超越外，山寨币在2025年的大部分时间里一直占据着交易所交易量的主导地位。
BTC、ETH 与山寨币之间的交易量占比。来源：CryptoQuant
期货交易活动的升温与现货需求的极度疲软并存，表明山寨币市场内部存在资金轮动，而非有新的现货资金流入。这显示出投资者仍在继续交易山寨币，尽管现货买入总量并未跟上卖出规模。
市场分析师MorenoDV指出，自2024年12月以来，交易所的稳定币余额几乎没有变化。ERC-20稳定币的“交易所供应比率”一直在0.40到0.46之间波动，这意味着约40%至46%的流通稳定币在交易所停留的时间已超过一年。
稳定币（ERC-20）交易所供应比率。来源：CryptoQuant
在此期间，比特币价格波动幅度超过50%，交易价格在6万美元至12万美元之间。币安持有的稳定币占总供应量的25%至30%，占交易所持有储备总额的一半以上。这表明市场流动性依然充裕，但资金配置已变得日益审慎与具有选择性。
部分资金似乎流向了加密货币交易所提供的传统资产类产品。据CryptoQuant数据显示，随着黄金和白银价格创下历史新高，金属期货交易量在2026年3月达到近5000亿美元的峰值。IPO前（pre-IPO）永续合约产品的交易活动大幅增长：交易额从3月份的仅200万美元，攀升至5月份的7.15亿美元和6月份的20亿美元。
6月份，币安处理的IPO前永续合约交易额达103亿美元，约为5月份全月交易额的20倍，并占据了该细分市场约83%的份额。金属、石油、股票及IPO前合约交易的增长凸显出，交易所用户正日益将流动性配置到更多元化的资产类别中，而币安则继续掌握着最大规模的可配置稳定币资金。