编译：陶朱，金色财经；作者：Biraajmaan Tamuly，CoinTelegraph
近期，中心化交易所的山寨币市场（不含以太坊）录得2660亿美元的净卖出量，这是自2020年该指标开始追踪现货需求以来的最大净卖出规模。数据显示，截至6月16日，剔除比特币（BTC）和以太坊（ETH）后的山寨币一年期累计买卖差额已降至-2660亿美元。
当前数据表明，卖压长期超过买盘需求，导致累计余额跌至新低。然而，山寨币的交易活跃度却呈现出截然不同的态势。6月16日，山寨币占币安期货交易量的51%，而比特币和以太坊的占比分别为28.85%和20.20%。除2月份曾短暂被比特币超越外，山寨币在2025年的大部分时间里一直占据交易所交易量的主导地位。
这种创纪录的抛售与高活跃度交易活动之间的背离，表明资金正在加密货币市场内部以及向其他交易所产品进行轮动。投资者仍在积极交易山寨币，但现货买入总量并未跟上卖出规模，反映出市场缺乏新增资金流入，更多是存量资金在不同资产间流转。
市场分析师MorenoDV指出，自2024年12月以来，交易所的稳定币余额几乎没有变化。ERC-20稳定币的“交易所供应比率”一直在0.40到0.46之间波动，意味着约40%至46%的流通稳定币在交易所停留时间已超过一年。
在此期间，比特币价格波动幅度超过50%，交易区间在6万至12万美元之间。币安持有的稳定币占总供应量的25%至30%，占交易所持有储备总额的一半以上，显示市场流动性依然充裕，但资金配置日趋审慎与选择性增强。
部分资金正流向加密货币交易所提供的传统资产类产品。据CryptoQuant数据，随着黄金和白银价格创下历史新高，金属期货交易量在2026年3月达到近5000亿美元的峰值。IPO前（pre-IPO）永续合约产品的交易活动也大幅增长：交易额从3月的仅200万美元，飙升至5月的7.15亿美元，并在6月进一步攀升至20亿美元。
仅6月份，币安处理的IPO前永续合约交易额就达103亿美元，约为5月全月交易额的20倍，并占据该细分市场约83%的份额。金属、石油、股票及IPO前合约交易的增长凸显出，交易所用户正将流动性配置到更多元化的资产类别中，而币安则继续掌握着最大规模的可配置稳定币资金。