比特币已较 5 月份的峰值下跌 22%，超过 120 亿美元退出网络，投资者连续几天遭遇已实现损失。虽然这对许多人来说似乎预示着市场已经触底，但加密货币分析师 Axel Adler Jr. 警告称，根据五个关键指标，真正的底部可能尚未到来。
阿德勒的分析结合了多个指标而不是单个数据点，表明市场压力持续存在。比特币的 MVRV Z 得分已降至 0.32，远低于 1.71 的历史平均值。与此同时，调整后的支出产出利润率（aSOPR）连续13天保持在盈亏平衡水平1以下，目前为0.987，表明投资者平均亏损。
其他四个关键数据点凸显了持续存在的漏洞：91,000 BTC 已转移到交易所，增加了潜在的抛售压力；超过 1.19 亿美元的稳定币已离开交易所，降低了直接购买力；普埃尔倍数 (30DMA) 为 0.73，表明矿商的财务压力日益增大；从 60,000 美元反弹期间未平仓合约的下降表明，这一走势是由空头回补而非新的看涨需求推动的。
阿德勒认为，核心问题是没有出现历史上标志着周期底部的极端恐慌性抛售。他将比特币矿工视为关键风险领域。比特币价格与矿工收入的比率已从 160 减半至 80，比特币的交易价格比难度底部指标低约 21%。阿德勒概述了一个关键场景：如果普埃尔倍数跌至 0.50 以下且比特币价格跌至 55,000 美元以下，矿工可能会被迫陷入重大投降事件，出售所持资产以支付运营成本。从历史上看，2018 年和 2022 年出现的矿商投降阶段在形成主要市场底部方面发挥了至关重要的作用。
目前，阿德勒的结论是，虽然比特币显示出明显的降温迹象，但市场尚未达到极度恐惧和被迫抛售的阶段，这通常标志着熊市的最后阶段，为最后一次恐慌性抛售敞开了大门。