根据 BeInCrypto 的分析，从 DeFi 价值、网络使用和定位等方面追踪，卡尔达诺生态系统的健康状况已陷入彻底崩溃。然而 6 月 7 日，最大的 ADA 钱包悄然开始购买。这种矛盾构成了故事的核心。在有规律的崩溃期间，鲸鱼的积累很少是市场触底的迹象，衍生品数据表明的动机比简单的复苏游戏更冷淡。
卡尔达诺衰变追踪器崩溃
标题信号很明确。 Cardano 上的生态系统（将 DeFi 价值与网络活动进行权衡）已达到最差水平。核心输入是锁定总价值（TVL），即在链上的应用程序中抵押的美元总额。卡尔达诺的 TVL 接近 9400 万美元，本月下降约 31%，较峰值 7.21 亿美元下降约 87%。
按照这个框架，一条失去了如此多锁定价值而没有抵消性增长的链条正在崩溃，而不是修正。这个标签是一个经过衡量的结论，而不是一种情绪。这已经是一个陷入困境的生态系统，分析平台 TapTools 关闭，其创始人 Charles Hoskinson 警告即将到来的失败浪潮。
在最糟糕的一天购买的鲸鱼
这是一个转折点。两个鲸鱼群体（即钱包规模大到足以在交易时影响卡尔达诺价格）于 6 月 7 日开始添加 ADA。持有 100 万枚的钱包所占比例从 15.24% 上升至 15.28%。最大的层级为 1 亿至 10 亿 ADA，其储备量从 5.83% 增加至 6.16%。
日期很重要。 6月7日至8日没有带来好消息。当天，调查员 Thomas Braziel 升级了对 Cardano 创始人的调查，命名了 2016 年最初的基金会董事会，并追查了早期基金会缺失的大约 1,090 个比特币。卡尔达诺价格已接近 0.16 美元，为多年低点。丑闻不断加深，生态系统崩溃，这并不是信念购买通常的样子。因此，购买是真实的，但原因可能不是根本性的。
大型交易商做空，散户做多
期货方面的动机更加强烈。最大的账户和人群处于交易的对立面。顶级交易者的多空比率为 1.53，该比率追踪保证金排名前 20% 的账户的仓位情况。所有账户比率为 2.09，差异为 0.57。
零售交易商的多头交易远比最大的交易商更积极，这是数周以来的最大差距。当知情人士如此强烈地偏向大众时，大众通常会出错。注：这两个群体仍然是净多头，但顶级交易者相对散户来说是空头，持有的多头要少得多。这种相对差距是几周来最大的，当散户涌入时，有见识的资金会向后倾斜，这是典型的顶部形状，而不是底部形状。
杠杆率也已耗尽。未平仓合约（即实时期货合约的总价值）在 30 天内下降了约 39%，至 7,060 万美元，融资利率接近中性。这会使燃料变稀，因此任何挤压都会比不平衡定位本身所暗示的要小。
不过，这里的偏差才是最重要的。大交易者在大量做多人群中做空，为潜在的挤压奠定了基础，而这种偏差正是鲸鱼拼图中缺失的一块。
黑暗理论：精心设计的退出流动性
现在碎片锁定了。积累看起来不太像底部，而更像是退出流动性的设置。零售现货销售已经降温。 6 月 7 日的净流出到 6 月 8 日有所缓解，暗示零售业已准备好再次购买而不是抛售。
可能的顺序如下。鲸鱼积累现货，散户买盘推高卡尔达诺价格，这迫使大量空头回补，引发空头挤压，强制买盘加速上涨。急剧的紧缩将使不断积累的卡尔达诺鲸鱼拥有可以出售的流动性。零售提供退出，空头提供燃料，鲸鱼在接近顶部时退出。这是一种愤世嫉俗的读物，而不是确定性。但由于衰变追踪器已崩溃且看不到催化剂，退出流动性比复苏更好地解释了买盘。
什么会打破这个理论？
因为这篇论文很黑暗，所以反信号很重要。一些进展就会扭转局面。鲸鱼的积累持续数周而不是数天将表明真正的信念。 TVL 的真正反弹或对治理调查的可靠答复将为买家提供基本面支撑。这些还不存在。
最有根据的解读是，鲸鱼并没有称卡尔达诺触底。他们正在建立一个头寸，无论谁在反弹时买入，都可以卖出。衰变追踪器已经开始崩溃。鲸鱼并没有忽视它。他们可能计划从每个这样做的人身上获利。